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金龙汽车“三龙整合”难期: 资产负债率80.8%超警戒线

2019-04-15 07:15:57 来源:长江商报

    长江商报记者 黄聪 实习记者 杨玲玲

    “骗补风波”退去后,金龙汽车(600686.SH)实施的“三龙整合”能否帮助其重振业绩?

    近日,金龙汽车发布2018年年报,实现营业收入182.91亿元,同比增长3.13%;实现归母净利润1.59亿元,同比减少66.82%。扣除非经常性损益后,归母净利润为1221.9万元,同比降低95.9%。

    同时,金龙汽车毛利率14%,处于行业较?#36864;?#24179;。?#29575;?#19978;,2016年以来,受“骗补风波”影响,金龙汽车业绩持续低迷。“金龙汽车旗下三家公司股权分散问题由来已久,与同类型公司相比,在公司决策等方面难以形成合力,严重掣肘了企业发展,‘三龙整合’的思路是对的,后续如何发力,做好品牌和资源整合仍需时间去检验。”汽车分析师?#37038;?#23545;长江商报记者表示。

    针对“三龙整合”进展以及毛利率走低等问题,长江商报记者多次致电致函金龙汽车董秘办,截至发稿未获回应。

    增收不增利净利下滑66%

    近日,金龙汽车披露2018年年报,成为“三龙整合”迈入实质性阶段后的首份年报。

    金龙汽车2018年年报显?#33606;?#20844;司2018年实现营业总收入182.91亿元,同比增长3.13%;实现归母净利润1.59亿元,同比下降66.82%。

    对于增收不增利的现象,?#37038;?#34920;?#33606;?#36825;也与行业大环境有关。报告期内,非经常性损益对公司业绩影响依然较大,合计1.47亿,其中补助、委托他人投资或管理资产的损益分别为9515.84万、8123.10万。扣除非经常性损益后归母净利为1221.92万,同比降95.9%。同时,根据年报信息,2018年公司毛利率为14%,较上年降低4.7个百分点。近年来,公司毛利率一直处于偏低状态。数据显?#33606;?015年至2017年,金龙汽车毛利率分别为17.15%、8.9%、18.74%。而同期,宇通客车毛利率分别为25.33%、27.82%、26.32%。

    值得一提的是,财报还显?#33606;?018年金龙汽车总资产258.2亿元,总负债208.6亿元,其资产负债率高达80.8%。这样的情况不只出现在2018年,2017年其资产负债率也高达78.89%,2016年则为82.35%,2015年为76.47%,均远高于竞争对?#38047;?#36890;客车,并超过60%的行业警戒线。

    毛利率与净利率双降

    金龙汽车创立于1988年,2003年在上海证券交易所挂牌上市。金龙汽车旗下有三个重要子公司,分别为厦门金龙联合汽车工业有限公司、金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、以及厦门金龙旅行车有限公司。

    此前很长一段时间,金龙汽车股权结构较为分散,为了改变现状,2018年5月,金龙汽车发布公告,拟增发募资17亿元,其中7.75亿元将用于收?#21512;?#38376;金龙25%股权。同年7月,金龙汽车以7.75亿元的价格受让创兴国?#35270;?#38480;公司所持有的金龙联合25%股权已完成工商登记。至此,金龙汽车通过直接和间接方式,共持有金龙联合100%的股权,对厦门金旅?#36864;?#24030;金龙的持股比例分别为60%和63.076%。

    收购金龙联合后,困扰金龙汽车多年的对子公司控制力弱的问题得到一定解决。不过,从目前来看,“三龙整合”对业绩的贡献并不大。其年报显?#33606;?#25253;告期内,公司毛利率14%,较上年降低4.7个百分点,净利率为1.1%,较上年降低4.0个百分点。华泰证券研究报告指出:“2019年新能源客车补贴下降超过50%,我们预计补贴下降会进一步影响公司毛利率。”


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